2026年4月15日，A股上演了一場(chǎng)“高開(kāi)低走”的震蕩劇情。

早盤(pán)創(chuàng)業(yè)板指氣勢(shì)如虹，一度沖破3599點(diǎn)，刷新近11年盤(pán)中新高；午后卻風(fēng)云突變，獲利盤(pán)與解套盤(pán)集中涌出，指數(shù)最終收跌逾1%，止步五連陽(yáng)。上證指數(shù)微漲0.01%；科創(chuàng)50逆勢(shì)微漲0.09%。

“今天（4月15日）就是跟隨式被動(dòng)補(bǔ)倉(cāng)。”一位私募CEO坦言，今年不少機(jī)構(gòu)投資者虧損。當(dāng)前環(huán)境下，機(jī)構(gòu)當(dāng)務(wù)之急是積極配置高性?xún)r(jià)比標(biāo)的。

在中東地緣沖擊逐步“脫敏”的背景下，機(jī)構(gòu)投資者正在形成共識(shí)：從“交易地緣”到“交易業(yè)績(jī)”，從追高題材到高低切換。

這或許正是本輪行情，進(jìn)入新階段的信號(hào)。

近11年新高背后的推手與阻力

4月15日，A股三大股指早盤(pán)全線(xiàn)高開(kāi)，創(chuàng)業(yè)板指更是一度氣勢(shì)如虹，最高觸及3599.98點(diǎn)，一舉突破2021年7月22日創(chuàng)下的3576.12階段高點(diǎn)，刷新2015年6月19日以來(lái)近11年盤(pán)中高位。

然而隨后成長(zhǎng)板塊集體回落，創(chuàng)業(yè)板指最終收跌1.22%，報(bào)3514.96點(diǎn)，止步五連陽(yáng)，全天振幅超過(guò)2.5%。

截至收盤(pán)，上證指數(shù)報(bào)4027.21點(diǎn)，微漲0.01%，守住4000點(diǎn)整數(shù)大關(guān)；科創(chuàng)50逆勢(shì)微漲0.09%。

滬深兩市合計(jì)成交額約2.42萬(wàn)億元，較前一交易日小幅放量，連續(xù)多日維持在2萬(wàn)億元上方。但全市場(chǎng)超3500只個(gè)股下跌，僅1800余只上漲，賺錢(qián)效應(yīng)明顯收斂。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，是權(quán)重股托住了大盤(pán)，但多數(shù)個(gè)股在經(jīng)歷短期快速上漲后，正面臨獲利盤(pán)、解套盤(pán)兌現(xiàn)的壓力。

當(dāng)日板塊層面劇烈分化。醫(yī)藥板塊（創(chuàng)新藥、醫(yī)藥商業(yè)）、商業(yè)航天全線(xiàn)爆發(fā)，銀行、家電、食品飲料等防御性板塊走強(qiáng)；而油氣、鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈等前期熱門(mén)題材跌幅居前。

綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，本輪創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)上攻并創(chuàng)出近11年新高，是政策紅利、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、外部緩和與流動(dòng)性充沛四重因素的歷史性共振。

政策層面，4月10日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見(jiàn)》被視為核心催化劑。增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)、適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板股指期貨等舉措，從制度層面提升了市場(chǎng)對(duì)科技成長(zhǎng)屬性的定價(jià)預(yù)期。

業(yè)績(jī)層面，一季報(bào)成為最堅(jiān)實(shí)的“地基”。AI算力（光模塊）、儲(chǔ)能、電池等賽道龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)喜頻出——天華新能預(yù)計(jì)一季度凈利潤(rùn)同比暴增超270倍，中際旭創(chuàng)、新易盛等延續(xù)翻倍以上增長(zhǎng)。

外部環(huán)境，中東局勢(shì)出現(xiàn)緩和信號(hào)。受此影響，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著修復(fù)。

流動(dòng)性層面，兩市成交額連續(xù)多日維持在2萬(wàn)億元以上，為指數(shù)突破提供了充沛的資金環(huán)境。創(chuàng)業(yè)板指在創(chuàng)新高前已實(shí)現(xiàn)五連陽(yáng)、累計(jì)漲幅超12%，多頭情緒持續(xù)發(fā)酵。

那么，為何創(chuàng)業(yè)板指數(shù)沖高回落？

獲利盤(pán)集中兌現(xiàn)是首要原因。五連陽(yáng)后積累的大量獲利盤(pán)，在新高位置集中涌出。一位公募投資人士分析：“新高之后短期拋壓很大，沖高后承接盤(pán)無(wú)力。單邊上漲行情暫告一段落，結(jié)構(gòu)性分化將顯著加劇?！?/p>

其次，一季報(bào)預(yù)告強(qiáng)制披露截止日承壓。安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖表示，4月15日是深市一季報(bào)預(yù)告強(qiáng)制披露截止日，業(yè)績(jī)不及預(yù)期的公司股價(jià)承壓，績(jī)差股批量跳水，壓制了市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好。

機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)：高低切換

在指數(shù)震蕩背后，機(jī)構(gòu)資金的調(diào)倉(cāng)動(dòng)向更為關(guān)鍵。多位受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)人士表示，資金正加速?gòu)母呶活}材股撤離，轉(zhuǎn)身涌入醫(yī)藥、消費(fèi)等防御性板塊。

“今天（4月15日）就是跟隨式被動(dòng)補(bǔ)倉(cāng)?！币晃凰侥糃EO坦言，大部分百億私募今年仍在虧損泥潭中等待反彈，機(jī)構(gòu)分化異常劇烈。

藍(lán)成資產(chǎn)總經(jīng)理劉劍鋒明確表示：“我們回避一兩周漲幅過(guò)大的板塊和個(gè)股，挖掘底部深坑剛完成筑底或轉(zhuǎn)折的個(gè)股?！?/p>

劉巖則建議，“以高低切換為核心，重點(diǎn)布局一季報(bào)預(yù)增的科技主線(xiàn)，搭配高股息、醫(yī)藥消費(fèi)等防御性板塊”。

格上基金研究員關(guān)曉敏也指出：“高景氣賽道受到資金認(rèn)可，但需避免盲目追高，建議挖掘尚未充分反應(yīng)的細(xì)分領(lǐng)域。同時(shí)前期調(diào)整充分的消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)估值更具吸引力，部分機(jī)構(gòu)資金已逐步布局。”

值得注意的是，機(jī)構(gòu)對(duì)后市的判斷雖然存在節(jié)奏上的分歧，但幾乎所有受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，4月15日的沖高回落屬于“創(chuàng)新高后的正常技術(shù)性修正”，而非趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，他們看好A股中長(zhǎng)期趨勢(shì)。

明澤投資基金經(jīng)理胡墨晗認(rèn)為，盤(pán)中創(chuàng)新高后的回調(diào)是“籌碼交換過(guò)程，并非趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)信號(hào)，整體向上方向大概率延續(xù)”。

劉劍鋒也表示，“整體上漲結(jié)構(gòu)仍在，短期震蕩盤(pán)整后向上概率更大”，4月是筑底周期，但年度低點(diǎn)大概率已經(jīng)出現(xiàn)。

劉巖則判斷短期大概率維持高位震蕩整固，以消化獲利盤(pán)、等待業(yè)績(jī)明朗，但流動(dòng)性寬松與政策偏暖為指數(shù)提供支撐，“大幅回調(diào)空間有限”。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍強(qiáng)調(diào)，中東沖突對(duì)A股行情只有短期沖擊。

業(yè)績(jī)?yōu)殄^，機(jī)構(gòu)聚焦三條主線(xiàn)

隨著地緣政治沖擊逐步“脫敏”，全球資本的目光重新聚焦企業(yè)基本面，從此前的“交易地緣”到目前的“交易業(yè)績(jī)”。

向后看，機(jī)構(gòu)普遍聚焦三條主線(xiàn)：

第一條是“業(yè)績(jī)兌現(xiàn)主線(xiàn)”——一季報(bào)高景氣方向：AI算力鏈（光模塊、國(guó)產(chǎn)硬件）、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈（電池、材料）、資源品漲價(jià)鏈（有色、化工）。諾安基金特別指出，化工可能是中東供給受損后周期漲價(jià)催化最明顯的行業(yè)。

第二條是“政策與產(chǎn)業(yè)催化主線(xiàn)”——?jiǎng)?chuàng)新藥（藥品定價(jià)新政）、商業(yè)航天（可回收火箭密集驗(yàn)證窗口）、電網(wǎng)設(shè)備（“十五五”規(guī)劃4萬(wàn)億元投資+北美電力短缺外溢需求）。

第三條是“高切低主線(xiàn)”——諾安基金特別提示增配券商、保險(xiǎn)等低估值品種；胡墨晗也強(qiáng)調(diào)非銀金融、人形機(jī)器人、悅己消費(fèi)等主題；一位私募CEO則看好港股中恒生科技、消費(fèi)、地產(chǎn)等前期跌幅較大行業(yè)，認(rèn)為它們更可能存在周期反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)，形成“價(jià)值投資逆向的優(yōu)質(zhì)選擇”。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道特約記者 龐華瑋）

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