中信證券指出，“修例”賦予中煙監(jiān)管職責，電子煙行業(yè)步入“有法可依”的合法監(jiān)管時代?！靶蘩焙箪F化品類“完全禁止”風險解除，但“專賣專營”風險猶存，我們判斷中煙壟斷經(jīng)營批發(fā)環(huán)節(jié)的中性情形以及中煙僅主導監(jiān)管&征稅、民企參與各環(huán)節(jié)經(jīng)營的樂觀情形為大概率監(jiān)管方向，后續(xù)在中煙主導下監(jiān)管細節(jié)有望陸續(xù)出臺。21Q3霧化煙海內外市場雙觸底，2022年邊際向好。HNB國內市場靜待綻放，潛在配套空間巨大。霧化及HNB技術龍頭望憑借技術迭代進一步與競爭對手拉開差距。維持新型煙草行業(yè)“強于大市”評級。