中信證券指出，疫情背景下旅游出行需求向國內(nèi)轉(zhuǎn)移加速提升廉航滲透率，預(yù)計未來5年市場規(guī)模CAGR17%，春秋或率先受益。公司打開1000~2000萬旅客吞吐量機(jī)場的市場大門，展望“十四五”，大連、西安、青島等均有潛力培育新基地，航線盈利模式逐漸由依靠補貼向盈利能力提升轉(zhuǎn)化。公司成本競爭優(yōu)勢難以復(fù)制，從模式轉(zhuǎn)向管理驅(qū)動，我們估算2021年單位成本較2019年仍5%左右的降幅。預(yù)計2025年機(jī)隊規(guī)模或升至近165架，對應(yīng)ASK的CAGR近15%，凈利潤或38億左右、較2019年實現(xiàn)翻倍增長，千億目標(biāo)市值可期。